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华兴资本IPO募资所得款项40%用于扩展投资银行业务；20%扩展投资管理业务；20%发展财富管理业务；10%投资于公司所有业务线的科技发展；10%用于一般公司用途。9月27日，华兴资本以31.8元发行价登陆港股开盘，但上市首日即下跌22.33%，全天成交额4.27亿。从上市首日截至10月25日，华兴股份已累计下降43.72%，一个月间市值蒸发98.17亿元。

第四十二条 对涉及的相关单位具有管辖权的药品监督管理部门（药品监督管理部门，下同）应当对抽查检验中发现的不符合规定结果及其他问题进行调查处理。第四十三条 药品监督管理部门应当自收到不符合规定报告书之日起5个工作日内组织将检验报告书转送被抽样单位和标示生产企业。

目前，深交所2100余家上市公司中，高新技术产业占比超过七成，战略新兴产业占比接近半壁江山。其中，创业板尤其明显，高新技术企业占比达九成，公司平均研发强度4.64%，拥有与主营产品相关的核心专利技术达2.6万项。在支持企业发行上市和做大做强的同时，深交所还与国家部委、地方政府、中介机构和投资机构广泛合作，不断地延伸服务链，通过培训交流、路演对接等方式，对未上市企业开展深度资本服务，促进产业与资本的对接融合。近年来，深交所依托“科技型中小企业成长路线图计划2.0”、“燧石星火”创投联盟、区域性市场服务平台建设，充分发挥深交所的专业优势、平台优势和信息优势，将创新资本形成中心与创投生态圈融合起来，共同打造中国的创新资本生态体系。目前，深交所“燧石星火”平台已经聚集了4400多家专业投资机构，1万多位专业投资人，近三年累计实现融资超过200亿元人民币，有力促进了创新资本的形成、集聚和良性循环。

若采取前一种组合，即允许金融监管导致货币乘数继续下降的情境，则不仅会大大增加央行的操作难度，影响货币政策的中性预期，也会将合格抵押品用到极限，带来进一步扩容合格抵押品的挑战。可见，采取后一种组合，提升或稳住货币乘数，似乎是个必然选择。我们做了一个估算：4月份央行降准并置换MLF的操作，对于货币派生的影响包括两个部分：一是由于MLF偿还，基础货币收缩约9000亿元，发生时点在4月25日；二是由于法准率降低，货币乘数理论上限由2017年12月的7.4上升到7.8，对应的货币乘数可能上升到5.63。央行公布的4月货币乘数升至5.65，与我们的估算结果比较接近；5月货币乘数进一步升至5.72，主要受到现金比率下降的影响——M0与M2的比值由3月的4.18%，降至5月的4.01%，这也符合年中现金比率较低的季节性规律。若货币乘数上升超过5.6，按照上述模拟结果，2018年基础货币增量只需达到4000亿元，就能基本保证全年9%的M2增速。

作者|钟正生 李蕙荃‘财新智库莫尼塔研究，钟正生系董事长兼首席经济学家’文章|《中国金融》2018年第13期2018年4月17日，央行宣布定向降准100bp，配合置换未到期MLF和促进小微贷款投放的操作。6月20日，国务院常务会议再次提出，通过定向降准措施降低小微企业融资成本。6月24日，央行宣布对国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城商行、非县域农商行、外资银行等定向降准50bp。其中，针对国有行与股份行降准释放5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目；针对其他银行降准释放2000亿元，用于促进小微信贷投放。缓解信用风险担忧、引导资金脱虚向实、支持调结构和促改革，应是这两次定向降准的用意所在，但货币政策中性基调并未生变。

在此前的报告《市场思考随笔之三十九：天量信贷再现，2009会否重演》中我们讨论过，经济下行过程中，不可能单纯依靠货币政策，还需要充分发挥财政政策刺激的作用。2009年之所以在天量信贷之后，经济能够快速V型反转，财政政策发挥了巨大的作用，当时的广义财政政策包括了极度四万亿投资、极度宽松的房地产政策、汽车下乡、家电依旧换新等等。而从市场表现来看，也可以发现，有色、汽车、地产等财政刺激充分受益品种，在2009年上半年成为了市场的领涨板块。